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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

平安证券,食品饮料行业周报:中高端酒增长信心足 端午节有望验证需求


    中高端酒增长信心足,端午节有望验证需求。6月4日-6月8日,食品饮料行业(+2.3%)跑赢沪深300指数(+0.2%)。平安观测食品饮料子板块中,调味品(+3.7%)、白酒(+3.5%)、大市值(+3.4%)、高估值(+3.0%)涨幅最大。本周,水井坊、五粮液相继召开股东大会,水井坊提出18年收入、净利均增长40%的目标,并称将选择合适时点提价;五粮液提出股份公司收入目标380亿元,同比增长约26%。两大白酒品牌均提出较积极增长目标,说明行业对白酒发展仍然乐观。春节后,白酒行业进入淡季,市场对行业周期性担忧加重,但我们认为白酒景气度仍然无忧,茅台批价稳定下,经销商库存偏低,说明需求并无过多泡沫,其他高端及次高端品牌得益于消费升级&价格带拉长均在加速提价放量,端午节或成为近期观察中高端白酒终端动销最佳窗口,有望再次验证旺盛消费需求。
    最新投资组合:伊利股份(26%)、老白干酒(21.3%)、贵州茅台(13.8%)、大北农(12.1%)。伊利虽短期业绩不及预期,但基本面持续依然无忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价低位或受资金关注。老白干并购事项成功落地,“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐,公司业绩或进入快速释放期,仍值得持续看好。茅台周期性客观存在,但一批价遥遥领先,应对周期底气非常足,足以支撑量价齐升。大北农新战略正发力,持续增长路径已清晰,估值处于低位,值得重点关注。
    本周热点新闻点评:1)6月5日,大北农公告称公司董事长、总裁邵根伙先生申请离任公司总裁职务(保留董事长职务),董事会提名委员会提名张立忠先生为总裁。2)近日,Interbrand发布“2018中国最佳品牌50强排行榜”。伊利成功跻身50强,品牌价值蝉联乳品行业品牌排行榜榜首,较17年上涨7%。伊利的品牌优势将助其在低线城市市场份额争夺中享有品牌红利,提升产品覆盖率。3)6月7日,水井坊在成都举行股东大会,并公布公司2018年营收、利润目标均增长40%,确定实施“3个坚持+2个导入”的商务策略。水井坊迎合本轮消费升级下次高端白酒快速增长趋势,18年或有更稳健的发展。
    风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

川财证券,TMT行业日报:中国联通5g试验覆盖16城市


    川财观点
    今日,川财信息科技指数下跌1.63%。电子板块,猛狮科技、晓程科技、科达利、超频三四只个股涨停。春兴精工、远望谷、和晶科技跌幅居前,分别下跌8.65%、6.20%、5.06%。目前中美贸易摩擦升级,半导体产业链中,我们认为贸易战对海外业务,尤其是对美出口占比较大的行业和企业在短期或有负面影响。通过对关税名单的分析,国内半导体关联度较大的主要是低端的二极管、三极管类的LED等产品,并且只是指定应用领域,而且很多LED企业对美直接出口的份额也较少。贸易战更加凸显了芯片国产化的重要性。2018年Q1中国集成电路仍旧保持高速增长态势,销售额达到1152.9亿元,同比增长20.8%。半导体产品除了是5G、物联网、AI等不可或缺的一部分,也早已提升到国家战略层面。建议关注国产替代过程中能够首先得到应用的材料端和设备端。相关标的:晶盛机电、上海新阳、江丰电子等。
    行业动态
    1、中国联通总经理陆益民在今日举行的国际伙伴合作大会上表示,中国联通的5G规模试验已经陆续在16个城市开通,预计2019年将进行业务应用示范及试商用,计划到2020年正式商用。(动点科技)
    2、虽然最近数年三星基本上失去了苹果处理器代工订单,据称它在努力,希望2019年能从台积电手中夺回部分苹果处理器代工订单。有消息人士透露,为了实现这一目标,三星在“全力”开发InFO封装技术,并声称在使用7纳米极紫外光刻工艺生产芯片方面将领先于台积电。
    3、全球第三大半导体硅晶圆厂环球晶圆董事长徐秀兰25日表示,半导体硅晶圆供不应求,环球晶圆产能到2020年全满,至少四年看不到价格反转迹象,且抢货潮从主流的12英寸一路向下延伸至8英寸、甚至6英寸。
    公司要闻
    弘信电子(300657):因公司全资子公司厦门弘汉光电科技股份有限公司近期业务量饱满、成长迅速,为满足弘汉光电资金需求,促进其业务发展,公司拟向弘汉光电增资8500万人民币,增资完成后弘汉光电的注册资本由1500万人民币增至1亿元人民币。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

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中证网,唐人神(002567):已初步做到非洲猪瘟可防可控



    中证网讯(记者潘宇静)9月10日,唐人神(002567)董事会秘书孙双胜在“2019年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动上表示,公司秉持“最大的生物防疫成本投入、最多层的生物防疫手段、最严厉的督查与处罚举措”的理念,建立猪流、物流、人流三大保障体系,切断一切可传播非洲猪瘟病毒的物流、人流、猪流途径,协同政府清除猪场周边三公里范围内的社会小猪场,已初步做到了非洲猪瘟的可防可控。

证券时报,A股"中考"收官在即大跌后估值优势明显


    今天是上半年的最后一个交易日,A股“中考”收官在即,各大股指连续下跌后,市场整体估值水平已处于历史底部区域。业界多数认为,目前A股估值优势十分明显,继续调整的空间有限。
    A股跌至低估区域
    经过连续下跌之后,上证综指近日展开“磨底行情”,昨日盘中再度创出2782点新低。深证成指盘中一度冲高,但尾盘回落走低,同样创出两年多新低9065点。截至昨日收盘,2018年上半年以来,上证综指和深证成指分别跌15.73%和17.83%。
    今年以来,中小创欲涨还休,业界期待的二八风格转换并未完成。从股指表现上看,中小板指上半年累计跌17.13%,创业板指累计跌11.92%。创业板指2月以来一度强势反弹,最高攀至4月2日的1918点,但随后节节下行,并在6月22日创出股灾以来的三年多新低。
    在业界人士看来,A股迟迟不能走出反弹行情,主要受制于市场信心,需要时间进行消化。但从估值上看,A股已跌至低估区域。上交所的统计资料显示,与2016年1月27日的最低2638点水平相比,截至6月28日收盘,沪市主板平均市盈率为13.77倍;而在2016年1月27日,当时沪市主板平均市盈率为13.73倍。可见,两者的市盈率水平几乎相同。
    相较而言,深市三大股指如今的估值优势更为明显。截至6月28日收盘,深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别仅为16.66倍、28.54倍和38.39倍,而2016年1月27日收盘深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别为23.40倍、49.85倍和80.28倍。
    化工股表现良好
    统计显示,虽然各大股指整体弱势,个股方面也是跌多涨少,但仍有一批个股表现独立特行,亚夏汽车、超频三、建新股份、平治信息、神马股份今年以来股价累计涨超1倍,成为今年上半年的明星股。
    其中,亚夏汽车因为中公教育作价185亿元借壳,将成教育新龙头。在5月23日复牌后,该股涨势一度非常凌厉,虽然近日有所调整,但至昨日收盘累计涨幅仍达到160.30%,领衔沪深两市涨幅榜。
    统计显示,不计2017年7月1日后上市的次新股和长期停牌股、退市股,在可统计的3268只个股中,仅390只股票上半年涨幅为正,占比略超一成。统计显示,总共有29只个股上半年涨幅超过50%,其中大消费股占据了12席,包括片仔癀、爱尔眼科、泰格医药、智飞生物等9只医药股,顺鑫农业、涪陵榨菜这2只食品饮料股及一只纺织服装股森马服饰。
    由于前期环保风暴促进的供给侧改革导致化工产品价格上涨,化工企业盈利在2018年大都处于周期高位,相关化工股表现良好。建新股份、神马股份上半年累计涨幅分别为155.38%和104.13%。此外,蓝晓科技、新安股份、美联新材、蓝帆医疗累计涨幅也均超过50%。
    与强势股一时风光相比,上半年总共有133只弱势股股价遭到腰斩,主要集中在传媒、电气设备、机械设备、有色金属、通信、电子等板块。其中ST股是弱势股的重灾区,跌幅居前的15只个股中,ST股就占据了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首,上半年分别累计跌85.94%和84.70%。
    市场风格欲转还休
    从上半年的市场风格来看,业界热议的二八转换并没有出现,中小创成长股的强势未能持续,反倒成了消费股的天下,而近期周期股一度主导反弹,但随着大盘持续下挫,这种反弹目前还有待观察。
    对于下半年市场风格,申万宏源认为,传统风格切换是经济结构长期趋势变化在股票市场的映射,基本面趋势是风格切换的起点。长期而言,业绩趋势相对变化是传统风格切换的逻辑起点。例如,2016年以来随着供给侧改革带来企业盈利大幅回暖,主板业绩相对创业板持续占优,A股价值股迎来了2010年以来时间最长的风格转换,验证了相对业绩主导A股的风格变化。
    上半年,作为创业板的重要组成部分,以计算机、软件、芯片等概念股为主导的题材股一度有望带领创业板成长股完成风格转换,但这一趋势未能持续,这与该板块中报业绩分化明显有关。另一方面,近日蓝筹防御类个股也在补跌状态之中,或许下半年超跌个股中,兼具成长性和业绩优良的相关标的会成为引领市场风格变化的主导力量。

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证券时报网,云南铜业(000878):一季度净利预增51%-94%




    云南铜业(000878)4月13日晚间公告,预计2018年一季度净利润为1.01亿元-1.3亿元,同比增长50.69%-93.96%。公司上年同期盈利6702.3万元。伴随主产品电解铜、硫酸价格同比上涨,公司本期经营业绩同比上升。

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光大证券,非金属类建材行业动态:市场调整中推荐建材优质标的


    一周行情回顾:建材行业跌幅4.16%,水泥制造板块跌幅0.56%。
    建筑材料申万一级行业指数下降4.16%;细分行业指数中,水泥制造指数下降0.56%;玻璃制造指数下降4.99%,管材指数下降7.65%,耐火材料指数下降15.20%,其他建材指数下降6.36%。
    各子行业运行情况:水泥价格下跌、玻纤和玻璃价格上涨。
    本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌主要在上海、江苏、福建、云南和贵州,幅度20-40元/吨。2月上旬,春节临近,工程陆续停工水泥需求下降,价格走低。进入2月,南方地区水泥企业陆续开启错峰生产、自律限产和正常停产检修,节前停产执行情况尚可,春节期间停产生产线会增加,节后需继续关注是否有企业提前开窑。本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。春节前低库存、资金充足支撑下,市场促销力度较小,较去年继续缩减。当前下游加工厂基本停工放假,物流亦开始放假,市场缺乏成交,行情将步入假期稳定期。春节前市场看,微乎其微的促销促使中下游轻仓过节,将一定程度上造成节后厂家库存有压,但同时中下游持货较少,节后行情或无须过度悲观。玻璃行业盈利能力持续改善,建议关注旗滨集团。
    本周无碱粗纱市场价格较上周上涨。春节临近,中下游加工厂多数放假,开工率降低,虽各厂库存均偏低位,部分产品仍处紧俏状态,个别厂家价格或有小幅上调,但国内各池窑企业价格整体暂无较大调整。春节期间,各厂库存紧俏状态或有所缓解,预计短期内无碱粗纱市场价格将平稳运行,春节后,受供需影响,各厂无碱粗纱价格仍存上调预期。
    小建材原材料方面,沥青价格环比上周上涨48元/吨,较去年上涨4.1%;PVC价格环比上周下跌8元/吨,累计较去年同期上涨4.1%;PP-R价格环比上周平稳,累计均价较去年下跌10.9%。
    行业观点:市场调整中推荐建材优质标的。
    近期水泥价格持续下降,但降幅较前期趋缓。春节临近工人返乡,叠加雨雪较多,需求大幅下降,水泥价格有望平稳度过春节,待春节后视需求恢复情况再做调整;且各地水泥企业已经有序开展停窑限产,有助于维持近期水泥价格稳定。从水泥、玻璃2017年全年产量数据来看,需求总体与固定资产投资、房地产投资、基建投资平缓回落态势吻合。展望2018年,预计需求平稳或小幅回落,供给端因环保、错峰生产等受限,供需格局总体平稳。
    玻纤行业景气度高,2017年下半年以来持续涨价,预计在供需紧平衡态势下,2018年玻纤价格仍看涨。中国巨石与中材科技持续受益于行业的高景气度,具体来看:中国巨石新增产能释放,粗纱巨头地位稳固,未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快,预计2017-2019年盈利年均复合增速为35%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量。
    其他新型建材中,伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,预计2017-2019年业绩复合增速预计达20%以上。鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。

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申万宏源,家电行业2018年半年报总结:上半年收入净利增速回落 无碍龙头公司全年业绩达成


    2018年上半年家电行业收入和净利润增速同比有所回落但仍维持较快增长,受原材料高位运行影响毛利率承压。家电板块上半年实现营业收入6013.98亿元,在去年同期高基数下同比上涨17.08%,归母净利润416.49亿元,同比增长23.26%,整体收入、净利润增速虽有所回落但仍维持较高水平。原材料价格仍处高位,毛利率同比下滑0.7个pct至23.96%,受益于期间费用率改善(同比下滑1.02个pct),净利率同比上涨0.26个pct至7.42%,存货同比增长10.15%,但经营性现金流量净额有所改善,同比提升6.61%。白电行业收入净利维持高增长,产品均价提升显著。上半年空调、洗衣机量价齐升、冰箱量跌价涨驱动白电收入高增长,白电板块上半年实现营业总收入3764.63亿元,同比增长18.18%;归母净利润330.86亿元,同比增长25.25%。白电毛利率同比提升0.22个pct至27.51%,净利率同比提升0.52个pct至9.41%;期间费用率同比下降1.05个百分点至16.79%。我们假设下半年内销出货量与去年同期持平,全年空调内销增速依然达10%龙头企业全年业绩达成确定性依然很高。
    厨电行业收入净利增速回落,未来成长空间大。受房地产宏观调控影响及棚改货币化政策收紧影响,厨电板块上半年实现营业总收入123.98亿元,同比增长17.85%;归母净利润14.1亿元,同比增长15.31%。毛利率、净利率增速小幅回落,分别下降1.75个pct至41.51%和0.32个pct至11.44%;期间费用率控制相对出色,同比下降1.66个百分点至28%。厨电企业三四线城市渠道下沉仍有提升空间,洗碗机、嵌入式产品和热水器等新品类贡献新增收入,后续增长可持续性较高。
    黑电行业受益于面板价格持续回落,下半年毛利率改善空间大。上半年黑电板块实现营业总收入1359.38亿元,同比增长11.67%;归母净利润28.41亿元,同比增长40.46%。毛利率同比下滑2.4个pct至14.08%;期间费用率有所改善,再度下降1.13个pct。随着面板价格明显下滑,我们认为下半年黑电制造厂商毛利率有望迎来边际改善。小家电行业收入净利高增长,受益消费升级趋势明确;零部件板块收入净利增速放缓,毛利率承压下行。上半年小家电实现营收317.93亿元,同比增长27.73%,净利润30.14亿元,同比上升25.84%。小家电低价高频次且独立于地产周期,消费升级驱动业绩弹性大。上半年零部件实现营收322.65亿元,同比增长18.26%,归母净利润14.21亿元,同比增长4.42%。毛利率下降0.93个pct至16.88%,期间费用率小幅改善。
    投资建议:上半年小家电龙头苏泊尔、飞科电器超预期,白电龙头总体符合预期。下半年考虑到中美贸易战带来不确定性、房地产宏观调控增速放缓和原材料价格高位运行压力尚存,两条主线推荐:1)白电龙头优势明显,全年业绩达成确定性较高。推荐估值合理、成本转移能力强的综合白电龙头格力电器、青岛海尔;2)关注财报趋势向好,业绩确定性强的二线龙头。小家电关注拓品类能力强、线上线下渠道壁垒深厚的小家电龙头苏泊尔和基本面改善个股飞科电器;厨电关注行业景气度高的浙江美大;上游核心零部件关注三花智控。

中信建投,伊利股份(600887)2018年三季报点评:收入增长较稳健 费用投入压力大影响利润




    收入端稳步增长
    公司前三季度实现营业总收入613.27 亿元,同比增长16.88%,单三季度实现营业收入213.84 亿元,同比增长12.68%。收入端基本维持了上半年的较快增长,根据我们的调研反馈,奶粉业务受到行业增速回落影响,较上半年下降一些,液态奶保持正常增长,使得三季度的收入增速比上半年有所下降。前三季度公司收入端继续保持较快增长,主要受益于液态奶核心产品的持续放量,上半年金典、安慕希、畅意、每溢添、Joy Day、金领冠等核心产品的增速在30%,预计三季度除个别产品外也基本保持了这个增速。
    费用压制利润释放
    前三季度公司实现归母净利润50.47 亿元,同比增长2.24%,单三季度实现归母净利润16.02 亿元,同比增长1.83%。利润增速较低主要受两个方面影响:1、营业成本增速较快,三季度我国部分区域出现过短暂的缺奶,一定程度影响了原奶的采购成本,同时包材等成本处于较高位,前三季度成本端增速略高于收入端,这一点在三季度表现较为明显,前三季度成本端增长17.21%,单三季度增长15.9%。2、销售费用的增长是影响公司净利润的最主要因素,前三季度公司销售费用153.34 亿元,同比增长29.82%,单三季度销售费用51.64 亿元,同比增长24.01%,全年看销售费用都会处于较高状态,一方面跟今年重大赛事投入费用较多有关,另一方面行业竞争还较为激烈,暂时没有办法降低费用投入。
    成本和费用共同影响盈利能力
    公司前三季度实现毛利率37.67%,同比下降0.25pct,单三季度毛利率35.85%,同比下降1.6pct。前三季度毛利率基本保持稳定,三季度受到奶粉行业整体增速回落和成本波动影响较大。
    前三季度净利率8.31%,同比下降1.16pct,单三季度净利率7.47%,同比下降0.88pct。净利率的下降主要还是来自销售费用端的压力,前三季度期间费用175.36 亿元,期间费用率28.59%,同比提升1.25pct,其中,销售费用153.34 亿元,销售费用率25%,同比提升2.49pct,主要受到广告投入和促销人员费用投入增加影响,市场竞争环境较激烈,费用投入短期难有回落趋势。
    应收票据及应收账款和预付款项增长较大
    公司前三季度应收票据和应收账款15.59 亿元,较年初增长64.16%,主要是期间应收直营商超及电商销量增长所致。预付款项17.87 亿元,较年初增长49.89%,主要是本期预付广告营销款及材料款增加所致,受结算时点影响,对整体利润影响不大。
    盈利预测:
    今年公司收入端新品拓展顺利,产品结构升级表现较流畅,收入端表现较好,但受限于行业整体竞争激烈,重大赛事年份,销售费用投放加大,对全年利润端会有一定压制。我们预测 2018-2020 年公司净利润分别为 63.36、72.83、82.87 亿元,对应 EPS 分别为1.04、1.20、1.36 元/股,对应P/E 分别为 20.5、17.83、15.67 倍。建议关注,维持“买入”评级。

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