长江证券,零售行业:从美国signet经验看珠宝行业并购

    一周核心观点
    本周周大生拟受让恒信玺利(IDo品牌母公司)部分股权,我们试图从美国珠宝巨头Signet成长史总结黄金珠宝行业整合经验,结论如下:1)渠道建设为先,并购打破增长瓶颈:Signet为美国第一大珠宝零售商,2017年营收规模约63亿美元,归属净利润约5亿美元,以Signet为代表的中低端定位的珠宝品牌,由于品牌溢价能力相对较低,战略上通常以渠道建设带动品牌建设,同时由于单一品牌规模天花板较为显着,横向并购定位相近品牌为其丰富品类、扩张地区版图的有效方式;2)整合张弛有度,兼顾效率提升:Signet并购成长史遵循外延并购-效率整合-外延并购的发展节奏,在大幅并购过后,后续一般伴随多年的内生经营效率调整,再重新进入并购整合期,而近期:2014年公司并购盈利状况不佳、但规模为美国第二大的珠宝零售商Zale之后,经过一系列资产整合优化,2015年便迎来盈利能力的大幅改善实属不易;3)并购期享溢价,长期波动仍较大:通过与Tiffany复盘对比可知,Signet在并购Zale期间享受估值溢价和超额收益,但长期看,由于外延整合带来盈利波动性较高,公司在估值上仍有一定折价。近期我们建议关注超市和黄金珠宝板块投资机会,重点推荐永辉超市、家家悦、老凤祥、周大生,同时持续重点推荐苏宁易购、天虹股份。
    一周行情走势
    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨3.70%,上周下跌2.10%,本周该指数跑输沪深300指数1.49个百分点。百货上涨4.02%,超市上涨6.15%,专业连锁上涨2.84%。本周零售股涨幅前五:人人乐(13.84%)/南京新百(13.16%)/天虹股份(11.37%)/吉峰科技(9.80%)/珀莱雅(8.91%);本周零售股涨幅后五:萃华珠宝(-2.40%)/金一文化(-0.84%)/茂业商业(-0.60%)/安德利(-0.57%)/海印股份(-0.38%)。
    一周重点资讯
    《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》公布;京东7FRESH与16家地产商签订合作协议。
    一周重点公告
    新华都拟将新盒科技40.5%的股权转让给阿里;御家汇拟10.2亿收购阿芙母公司北京茂思60%股权;周大生拟4.04亿间接受让恒信玺利16.6%的股份。

中信建投,鱼跃医疗(002223)各项业务均实现快速增长 电商业务成为业绩增长亮点

    公司发布业绩快报，2017年实现营业总收入353,510.34万元，较上年同期增长34.28%；实现营业利润70,291.54万元，较上年同期增长30.01%；实现归属于上市公司股东的净利润60,106.50万元，比上年同期增长20.15%。
    简评
    业绩保持稳定增长，符合我们此前的预期
    公司2017年实现营业收入35亿元，比2016年26亿元的收入增加34%，并大幅超过2016年的增速（25%）；其中四季度营收增速为33.09%，与2016年四季度增速34.63%基本持平；公司实现归母净利润6亿元，相比2016年的5亿元增加20.15%，略低于2016年增速（37.30%）和2017年三季报增速（22.11%），业绩增速符合我们此前的预期。利润增速低于营收增速，主要由于销售费用投入增多、原材料上涨和美元贬值对汇兑损失的影响。我们预计，扣除上海中优、德国MetraxGmbH并表影响，公司内生收入增速为15-20%。
    公司各业务版块均保持了较快增长，电商业务表现较为亮眼
    家用板块中，我们预计血压计和血糖仪收入增速为50%左右，其中电商平台业绩增长突出，同比增速在50%以上。制氧业务中，我们预计制氧机增速为15-20%，其中西藏市场中的市场开拓带来了较大的增长贡献。临床板块中，我们预计中医器械、院内消毒与感染控制等业务保持了较快增速。电商业务是公司增长的主要动力之一，2012-2016年公司的电商业务收入分别约为500万元、1亿元、2亿元、4亿元、6亿元，我们预计今年将突破9亿元，电商业务至今依然保持爆发式增长，证明了公司强大的品牌价值和营销能力。在传统家用器械保持快速增长的同时，新品呼吸机、额温枪等产品借助电商平台实现了进一步放量，成为公司业绩增长的增量。
    继续看好公司的家用器械龙头地位的品牌价值和成长能力
    我们认为，公司通过血压计、血糖仪、制氧机等家用医疗器械产品构建起了品牌和渠道壁垒，未来有望出现更多的新产品，并借助公司品牌和规模优势实现快速成长，为业绩的持续增长提供动力。临床医疗板块是公司近年来重点布局的新领域，通过产品并购其产品线逐渐完善，公司市场空间进一步打开，未来将与家用器械板块形成协同效应，贡献业绩增量。
    维持买入评级
    预计公司2017-2019年EPS分别为0.60/0.75/0.93元/股，分别同比增长20%/25%/25%,对应PE37/30/24倍，维持买入评级。
    风险提示
    新产品推出速度不及预期，并购整合速度不及预期。

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中证网,紫鑫药业(002118):股权转让获实质性进展 第一大股东将变更

　  中证APP讯（记者 宋维东）紫鑫药业（002118）11月12日下午发布公告，宣布国有控股公司顺驰医药大健康公司将成为公司第一大股东，这也意味着紫鑫药业混改取得实质性进展。
　  公告显示，紫鑫药业控股股东康平公司11月9日与峰岭大健康公司共同签署《项目投资合作协议书》，拟以共同注册成立的国有控股公司顺驰医药大健康公司为项目主体，投资项目总额为143亿元。其中，峰岭大健康公司向顺驰医药大健康公司注入不低于100亿元的等值国有企业产权、股权及其他资产；康平公司向顺驰医药大健康公司注入不低于43亿元等值资产，包括但不限于康平公司持有的无权利瑕疵、无质押的公司股份总数的20%股权(2.562亿股)及其他资产，交易双方将在三个月内完成资产注入。本次权益变动后，康平公司将持有紫鑫药业股份占总股本比例从39.27%下降为19.27%，顺驰医药大健康公司将持有紫鑫药业股份比例则上升为约20%，成为公司第一大股东，顺驰医药大健康公司的实际控制人为柳河县财政局。
　  据悉，紫鑫药业目前形成中成药、人参产品和基因测序三大核心业务结构与发展格局。今年前三季度，公司完成营收12.78亿元，同比增长70.25%；实现净利润3.29亿元，同比增长107.23%。
　  对于本次控股股东更迭，紫鑫药业表示，顺驰医药大健康公司看好公司中成药、人参及基因测序产业发展前景，在成为公司第一大股东后将从金融、业务、运营等多个维度，全力支持公司三大产业发展战略布局，加快内生式增长和外延式发展的步伐，将对公司中医药、人参等主要产业整合、降低融资成本等起到重大积极作用。
　  有业内人士表示，多元化的投资主体有利于加大企业在发展过程中资本投入力度，既可以获得进一步改革发展的资金，也可以筹措到业务拓展所需的资金，有利于公司延伸产业链，更好地深耕主业。此外，国有背景资源具有较强的自主创新意识、鲜明的现代企业特征和完善的治理结构，拥有广阔的国际视野，在产业发展规律把握上优势明显。本次国有资本的加入及控股股东的更迭，将与紫鑫药业的竞争优势形成互动，激发公司自主创新的积极性和主动性，实现优势互补，进一步提升市场竞争力和盈利能力。

证券时报网,午间看盘:今日31只个股突破年线

    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计，截至今日上午收盘，上证综指3109.61点，收于年线之下，涨跌幅-0.148%，A股总成交额为1752.55亿元。到目前为止今日有31只A股价格突破了年线，其中乖离率较大的个股有会畅通讯、星源材质、中国科传等，乖离率分别为9.51%、7.32%、7.10%；星云股份、光迅科技、沈阳机床等个股乖离率小，刚刚站上年线。
    6月6日突破年线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称今日涨跌幅（%）今日换手率（%）年线（元）最新价（元）乖离率（%）
    300578会畅通讯10.007.1822.0924.199.51
    300568星源材质7.535.1735.5238.127.32
    601858中国科传10.007.2311.1911.997.10
    300618寒锐钴业7.132.81127.11134.986.19
    603716塞 力 斯4.511.5523.3024.354.50
    002184海得控制7.2612.4113.8214.333.69
    300232洲明科技3.750.6215.0315.493.05
    300579数字认证4.697.5632.7633.732.96
    002050三花智控3.240.9117.3517.832.75
    300501海顺新材4.989.3325.4826.162.68
    300123亚光科技3.280.7612.9213.222.35
    600885宏发股份2.350.2541.7442.602.06
    002202金风科技2.600.5015.1215.391.82
    300404博济医药2.812.0423.0323.441.78
    600525长园集团1.960.4616.3616.641.73
    002812创新股份3.470.7550.7551.591.66
    002572索 菲 亚1.880.5736.8137.301.34
    600563法拉电子2.890.8048.8849.501.27
    600681百川能源4.341.0813.7713.931.13
    603788宁波高发1.580.3239.5339.951.05
    002110三钢闽光1.331.3315.1015.240.96
    603322超讯通信1.743.7631.9532.250.94
    002173创新医疗0.920.5914.1814.300.81
    000628高新发展3.111.229.229.290.75
    600265ST 景 谷0.830.1025.2925.460.66
    300553集智股份1.745.3544.2444.500.58
    300450先导智能2.821.6632.3232.500.54
    300512中亚股份1.451.8418.7718.840.36
    000410沈阳机床0.980.599.239.260.31
    002281光迅科技2.231.4425.0925.160.26
    300648星云股份10.005.4129.2029.250.16

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证券日报,风格转换促手游板块崛起 三维度围猎概念股

　　昨日创业板指午后强势反弹，其中手游板块成为反弹急先锋，截至收盘上涨1.47%。板块中，盛天网络、中青宝、奥维通信3只个股均实现涨停，文化长城、联络互动、世纪华通、嘉麟杰等个股涨幅均在5%以上。
　　对此，分析人士表示，历来四季度均是市场投资风格转换的高发期，特别是在今年创业板整体业绩向好以及世界互联网大会召开等事件的刺激下，创业板指在四季度的行情表现值得期待。其中手游作为2013年创业板神话的重要推手之一，也有望在可预见的创业板行情中崭露头角，值得密切关注。
　　从昨日资金流向上看，昨日板块内有18只个股大单资金净流入超过1000万元，其中，奥维通信（11892.30万元）、暴风集团（8789.18万元）、盛天网络（8777.66万元）、中青宝（7892.71万元）、中兴通讯（5657.99万元）、苏宁云商（5581.00万元）等个股昨日大单资金净流入均在5000万元以上。
　　事实上，伴随着智能移动终端普及，移动游戏用户爆发式增长已成为过去时，有数据统计，在2013年我国移动游戏用户同比增长高达248.5%，而在2015年该数据已下降至10.9%，机构预计今年移动游戏用户增长仅为5.7%。与用户增长趋缓相对应的是，移动游戏产品的疯狂上线，据资料显示，今年三季度我国移动游戏市场共上线新游约5662款。分析人士表示，移动游戏早已不是一片蓝海，激烈的竞争使得行业呈现明显的两极分化，同样的类似于2013年手游概念股的集体暴涨在未来亦难以实现，只有那些拥有优质IP、优秀作品以及业绩支撑的公司才具备投资价值。
　　从业绩上看，在相关公司中，三季报报告期内实现业绩翻番或扭亏的公司共有26家，其中，归属母公司净利润同比增幅超过700%的公司有北纬通信（3729.06%）、文投控股（1159.63%）、文化长城（957.34%）、天润数娱（947.11%）、明家联合（746.15%）、浙大网新（725.62%）、完美世界（700.01%）等。
　　对于行业投资机会，中信证券表示，考虑到移动游戏精品化时代到来，用户价值提升带动产业升级，首次给予游戏行业"强于大市"的评级。重点推荐三条投资主线：1.进行泛娱乐布局，进行IP长线运营的公司，重点推荐完美世界、游族网络等；2.研发优势突出，坚持精品化路线的公司将占据更多的市场份额，重点推荐中文传媒、天舟文化等；3.把握移动出海潮流，开拓国际游戏市场的公司，重点推荐中文传媒、宝通科技等。

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证券时报网,君正集团(601216)君正集团:全资控股公司拟超11亿投资大安制药 进入血液制品领域

    证券时报e公司讯，君正集团(601216)2月17日晚公告，公司全资控股公司拉萨盛泰拟11.22亿元认购大安制药新增出资3.57亿元，占大安制药增资扩股后注册资本的31.17%。大安制药主要从事血液制品的生产和销售，公司对大安制药的增资属于跨行业投资。此外，博晖创新拟以向公司全资控股公司珠海奥森支付股份对价，购买公司全资控股公司ADCHIM SAS 100%股权，同时，珠海奥森拟以现金认购博晖创新非公开发行的股份。

条件单设置条件单设置股票融资利率最低股票融资利率最低二千万资金两融利率5.2%二千万资金两融利率5.2%
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证券时报网,森特股份(603098):中标2.63亿元工程项目

    森特股份(603098)12月27日晚间公告，近日收到《中标通知书》，确认公司为浙江吉利控股集团有限公司所属"余姚吉润汽车部件有限公司双班年产30万台套汽车车身生产项目墙面、屋面围护系统工程"项目和"浙江豪情汽车制造有限公司成都分公司乘用车三期项目工业厂房屋墙面制作、安装工程"项目的中标单位。工程总价为2.63亿元。

中金公司,省广股份(002400)现金收购上海拓畅 强化布局移动营销

    公司近况
    公司拟以自筹资金5.28 亿元收购北京触控科技有限公司等合计持有的上海拓畅信息技术有限公司（上海拓畅）80%的股权，本次收购完成后上海拓畅将成为本公司的控股子公司。公司自2016年11 月28 日开市起停牌，将于5 月25 日复牌，停牌期间中信传媒指数下跌22.5%。
    评论
    上海拓畅是全球移动营销解决方案供应商，专注游戏和电商类移动广告。上海拓畅专注于移动互联网广告的精准化投放，主要为游戏类及电商应用类开发者提供以效果为导向的移动广告推广服务。公司的优质客户有腾讯游戏/网易游戏/映客/洋码头/唯品会等。上海拓畅具备自有的畅思广告平台，以全案服务能力为业务导向，在iOS 端流量规模处行业第一梯队。
    现金收购规避不确定因素，二级市场购买股票锁定利益。公司拟以5.28 亿元现金收购上海拓畅80%股权，上海拓畅2017-2019 年承诺净利润为6000/7500/8800 万元。作价对应17 年P/E 为11X。采取现金收购的方式，不涉及发行股份购买资产，无需提交中国证监会等监管部门的审核或核准，有助于推动交易快速进行。此外，业绩承诺人及上海拓畅法定代表人/董事长李健同意，分两期在二级市场择机完成购买公司股票，累计8000 万元，有助于实现利益的绑定。
    提升省广数字营销产业链服务能力。2016 年，省广数字营销业务收入32.57 亿元，占总收入的比例为29.84%。通过收购拓畅，省广可以获取客观的、大量的用户数据和提升移动营销方案设计能力，增强数字营销产业链服务能力，是公司"横向补充盈利模式，纵向拓展产业链"外延式发展战略的重要一步。完成收购后，双方的客户和媒体资源可以整合发挥协同互补效应，有效提升公司客户群的行业覆盖度，增强公司整合营销能力。
    估值建议
    目前，公司股价对应17 年市盈率为26.4 倍。我们维持原有盈利预测。若考虑畅思的交易，17/18 年备考净利润为7.48/8.63 亿元，我们维持推荐的评级和人民币14.50 元的目标价。目标价对应17年28 倍市盈率。
    风险
    广告行业景气度下滑，并购交易进展不达预期。